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就在今天，行家的票圈熱點頻頻：一方面是主板注冊制“鳴鑼敲鐘”；另一方面是中國結(jié)算宣布擬“定向降準”。對券商來說，這可能是雙重利好。

全面注冊制首發(fā)

2023年4月10日，股票發(fā)行注冊制改革全面落地。這是來自新華社的權(quán)威快報——

上市首日，全面注冊制首批10只新股集體飄紅：N中電港大漲221.55%，N登康和N柏誠分別上漲173.89%和110.63%。

湘財證券研報指出，全面注冊制推動IPO規(guī)模增長，拉動投行業(yè)務收入穩(wěn)定增長，收入貢獻占比提升。頭部券商的投行業(yè)務優(yōu)勢顯著，競爭格局優(yōu)化。跟投機制賦予投行業(yè)務重資本屬性，券商一方面能夠獲取跟投收益提高資金運用效率，另一方面也面臨業(yè)績波動風險。此外，新股破發(fā)概率上升加大券商包銷壓力，更加考驗券商的定價能力和資金實力。

此外，市場擴容及機制優(yōu)化利好經(jīng)紀業(yè)務，供需兩端擴容推動財富管理發(fā)展。由于IPO規(guī)模增加，市場流通市值增加，在換手率保持穩(wěn)定的情況下成交量穩(wěn)步提升。兩融業(yè)務規(guī)模一方面伴隨交投活躍度而提升；另一方面，注冊制下股票自上市首日起即可作為融資融券標的，并且戰(zhàn)略投資者可出借證券，融券券源范圍擴大，促進兩融及轉(zhuǎn)融通業(yè)務發(fā)展。

券商定向降準

如果說全面注冊制直接影響投行業(yè)務，“定向降準”則是對券商重資本業(yè)務的利好。

4月7日，中國證券登記結(jié)算有限責任公司（簡稱：中國結(jié)算）發(fā)布公告稱，為順應中國資本市場發(fā)展需要，配合貨銀對付改革的落地實施，進一步提升市場資金使用效率和結(jié)算備付金精細化管理水平，在在2022年4月已將股票類業(yè)務最低結(jié)算備付金繳納比例自18%調(diào)降至16%的基礎上，引入差異化最低結(jié)算備付金繳納比例機制，將實現(xiàn)股票類業(yè)務最低備付繳納比例由16%平均降至15%左右。

在此之前的2022年4月，中國結(jié)算將股票類業(yè)務最低結(jié)算備付金繳納比例自18%調(diào)降至16%，并減免部分登記結(jié)算費用。

結(jié)算備付金

結(jié)算備付金是作為結(jié)算參與人存放于其在中國證券登記結(jié)算公司開立的資金交收賬戶中，用于完成證券交易及非交易結(jié)算的資金，在保障資金交收順利完成，防范結(jié)算風險等方面發(fā)揮著重要作用。

《中國證券登記結(jié)算有限責任公司結(jié)算備付金管理辦法（2022年5月修訂版）》規(guī)定，最低結(jié)算備付金限額＝上月證券買入金額／上月交易日歷天數(shù)×最低結(jié)算備付金比例。

信達證券預計，此次調(diào)整為行業(yè)釋放近90億元流動性資金，占行業(yè)總資產(chǎn)比重為0.08%，占行業(yè)凈資產(chǎn)比重為0.32%。

隨著國內(nèi)券商對結(jié)算風險的把控能力逐步提升，下調(diào)結(jié)算備付金比例有助于充分發(fā)揮券商的配置能力，合理調(diào)配公司資金，緩解流動性壓力，從而提升股東收益率。從長期來看，結(jié)算備付金比例有望隨著券商經(jīng)營能力的提升持續(xù)調(diào)整，為證券行業(yè)帶來進一步的發(fā)展空間。

在2022年低基數(shù)情況下，信達證券預計2023年券商投行、衍生品、財富管理等業(yè)務條線均有望改善，全年業(yè)績有望增長25%。

券商普遍看好后市

據(jù)中證協(xié)統(tǒng)計，2022年，受多重超預期因素沖擊，證券行業(yè)經(jīng)營業(yè)績短期承壓。全行業(yè)140家證券公司實現(xiàn)營業(yè)收入3949.73億元，實現(xiàn)凈利潤1423.01億元。

截至2022年末，行業(yè)總資產(chǎn)為11.06萬億元，凈資產(chǎn)為2.79萬億元，凈資本2.09萬億元，分別較上年末增長4.41%、8.52%、4.69%。行業(yè)整體風控指標均優(yōu)于監(jiān)管標準，合規(guī)風控水平健康穩(wěn)定。

瀏覽近期的行業(yè)研報，在對券商2022年業(yè)績點評的同時，也對2023年一季度業(yè)績和后市表現(xiàn)看好。

天風證券建議，圍繞一季度證券行業(yè)各業(yè)務線景氣表現(xiàn)情況，重點關(guān)注同時具備低基數(shù)和強預期兩條主線特征的高彈性標的。

平安證券指出，券商商業(yè)模式由周期向成長的轉(zhuǎn)型加速，近期國內(nèi)經(jīng)濟復蘇推進、資本市場景氣度修復、交易熱情回升，自營業(yè)務收入有望修復，看好低基數(shù)下的業(yè)績改善。建議關(guān)注綜合實力領先、業(yè)績穩(wěn)健的行業(yè)龍頭，及財富管理優(yōu)質(zhì)標的。

湘財證券認為，拖累2022年業(yè)績最大的自營業(yè)務有望在今年一季度開始逐步改善，同時全面注冊制落地及市場成交回暖將拉動其他業(yè)務回升，今年券商業(yè)績有望明顯修復。券商板塊估值處于歷史低位，配置性價比較高，建議關(guān)注全面注冊制改革及財富管理兩條投資主線，維持行業(yè)“增持”評級。

行家查看了目前43家上市券商的市值數(shù)據(jù)。在兩大利好加持下，哪些券商后市看好？

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