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據(jù)排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，百億量化私募機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)到30家，創(chuàng)下歷史新高。這背后，是量化私募產(chǎn)品投資策略也發(fā)生著明顯變化。近年來(lái)，金融科技的興起加速了傳統(tǒng)金融行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，同時(shí)也催生了包括互聯(lián)網(wǎng)金融、量化金融、大數(shù)據(jù)金融、數(shù)字貨幣和智能投顧在內(nèi)的眾多新興行業(yè)和金融服務(wù)模式。提及量化金融，人們首先離不開(kāi)量化交易。無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，蘊(yùn)含著“程序化”、“高科技”、“高穩(wěn)收益”等光環(huán)的量化投資交易策略不斷映入人們的眼簾。國(guó)內(nèi)量化投資近幾年可謂是“冰火兩重天”。在剛剛經(jīng)歷行業(yè)大擴(kuò)容后，就遭遇了牛熊交替、市場(chǎng)風(fēng)格切換的行情，令量化基金備受考驗(yàn)。那么，量化交易真的是完美無(wú)缺的么？在量化交易中，人們要注意些什么呢？量化交易對(duì)我們并不陌生，它是指以數(shù)學(xué)模型替代人為的主觀判斷，利用計(jì)算機(jī)技術(shù)從龐大的歷史數(shù)據(jù)中海選能帶來(lái)超額收益的多種“大概率”事件以制定策略，其典型的例子就是高頻交易。在這里，計(jì)算機(jī)在部分或全部程度上替代了人腦的思維。顧名思義，量化是以數(shù)學(xué)模型做基礎(chǔ)，在這里主要涉及的是數(shù)理統(tǒng)計(jì)模型結(jié)合交易策略。我們知道，數(shù)理統(tǒng)計(jì)是建立在數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上的科學(xué)，因而量化金融離不開(kāi)數(shù)據(jù)。我們簡(jiǎn)單地說(shuō)，量化金融所涉及的數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法主要有貝葉斯統(tǒng)計(jì)學(xué)、時(shí)間序列分析、機(jī)器學(xué)習(xí)等。這些方法都離不開(kāi)對(duì)數(shù)據(jù)的需求。而量化金融的過(guò)程是通過(guò)計(jì)算機(jī)編程來(lái)實(shí)現(xiàn)的，整個(gè)編程過(guò)程中也離不開(kāi)數(shù)據(jù)的應(yīng)用。如果數(shù)據(jù)質(zhì)量、數(shù)量不理想，勢(shì)必會(huì)影響到量化金融的應(yīng)用，因?yàn)樗墙⒃跀?shù)據(jù)基礎(chǔ)上的。從交易的流程中，限價(jià)訂單系統(tǒng)，就是一個(gè)典型的應(yīng)用范圍。量化交易涉及了交易策略、風(fēng)險(xiǎn)模型、交易成本模型作為其基本的理論基礎(chǔ)，這三者構(gòu)架了資產(chǎn)組合模型。生成的這個(gè)資產(chǎn)組合模型，通過(guò)量化的方法得以在金融市場(chǎng)上交易實(shí)施。這其中有幾個(gè)層面涉及到了數(shù)據(jù)。量化交易中的數(shù)據(jù)問(wèn)題不僅僅涵蓋數(shù)據(jù)本身，也包含數(shù)據(jù)的外部環(huán)境、其所在的技術(shù)平臺(tái)等。因?yàn)樗羞@些因素共同造就了數(shù)據(jù)的大環(huán)境，決定了數(shù)據(jù)的質(zhì)量與數(shù)量。我們以股價(jià)為例，對(duì)于那些交易頻率低的股票，它們?nèi)鄙贁?shù)據(jù)的時(shí)間序列；對(duì)于交易頻率高的部分股票，它們的價(jià)格是間斷性的變化（缺乏連續(xù)性）。這些，都無(wú)疑是數(shù)據(jù)不理想的表現(xiàn)。無(wú)論是哪個(gè)環(huán)節(jié)，數(shù)據(jù)本身都存在問(wèn)題。比如說(shuō)，數(shù)據(jù)的計(jì)數(shù)點(diǎn)、數(shù)據(jù)的采集、如何從數(shù)據(jù)中得到價(jià)格，還有獲得的數(shù)據(jù)同真實(shí)時(shí)間的時(shí)間差等問(wèn)題。數(shù)學(xué)模型在量化金融的過(guò)程中是一種應(yīng)用的方法，歸根結(jié)底，它要有交易策略做支撐。常用的量化策略有價(jià)值投資、全球宏觀策略、alpha策略等。在運(yùn)用這些交易策略的時(shí)候，人們都需要有數(shù)據(jù)做支撐。對(duì)于金融產(chǎn)品，我們熟悉的有股票、期貨、商品等，它們都存在不同特征與維度的數(shù)據(jù)質(zhì)量問(wèn)題。我們?cè)僖怨善睘槔悍止?、斷層、分紅、異常值等，都影響了量化金融過(guò)程中數(shù)據(jù)的質(zhì)量。因?yàn)檫@些情況的出現(xiàn)，使得股票價(jià)格的數(shù)據(jù)產(chǎn)生了不連續(xù)、跳躍、異常等現(xiàn)象，勢(shì)必加大了使用過(guò)程中的困難——是否使用這些數(shù)據(jù)、如何處理這些問(wèn)題等。再比如說(shuō)商品交易，它的交易特征為交易時(shí)間壽命很短，通常就為幾個(gè)月；而且交易的量相對(duì)小。如果量化金融過(guò)程中使用商品做量化的頭寸，使用它的價(jià)格數(shù)據(jù)，這些都是存在的問(wèn)題——數(shù)據(jù)質(zhì)量不佳。提及數(shù)據(jù)在量化交易中的重要性，還離不開(kāi)一個(gè)維度，那就是數(shù)據(jù)的外部環(huán)境是否可靠。因?yàn)榱炕灰自诤艽蟪潭壬弦蕾嚁?shù)據(jù)——從計(jì)算方法，到運(yùn)用的基礎(chǔ)素材，都以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，所以它的安全性與可信性也很重要。提到安全性，對(duì)數(shù)據(jù)的外部環(huán)境也要有足夠的要求：穩(wěn)定的系統(tǒng)。在高頻交易中，這一點(diǎn)尤為重要。如果交易系統(tǒng)安全性與穩(wěn)定性達(dá)不到要求，那么一旦出現(xiàn)問(wèn)題，勢(shì)必會(huì)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)和交易產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響。在高頻交易中，大規(guī)模的交易量會(huì)使得系統(tǒng)的穩(wěn)定性和市場(chǎng)的融合性受到威脅。因?yàn)榇笠?guī)模和高速的輸入、修正和刪除訂單信息都可能會(huì)對(duì)交易所的基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)生極大的負(fù)面壓力。這是數(shù)據(jù)在量化交易流程中容易生成的問(wèn)題。在高頻交易中，交易的速度與復(fù)雜性獲得了提升。但其伴隨的也有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)：它可以因一個(gè)突來(lái)的大訂單，使得整個(gè)的交易系統(tǒng)的負(fù)擔(dān)加重。還有一種可能，量化交易受到市場(chǎng)上發(fā)生的大事件的影響，并進(jìn)而導(dǎo)致了更多系列的量化交易，也就是我們常提到的連鎖反應(yīng)。這些都加大了市場(chǎng)的波動(dòng)率。我們上面闡述了由于數(shù)據(jù)本身存在質(zhì)量、數(shù)量以及外部環(huán)境的穩(wěn)定性對(duì)量化交易產(chǎn)生的難度。那么人為的數(shù)據(jù)操縱，則從另一個(gè)層面影響了交易的真實(shí)性與可信度。這也屬于交易中操作風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的問(wèn)題。在這里，安全系統(tǒng)中的IT風(fēng)險(xiǎn)就是操作風(fēng)險(xiǎn)的一種。IT風(fēng)險(xiǎn)很難通過(guò)數(shù)學(xué)模型來(lái)進(jìn)行控制。它更多地是依賴IT流程的穩(wěn)定性與質(zhì)量，以及投入的IT產(chǎn)品。為了保證整個(gè)流程與系統(tǒng)的質(zhì)量，需要在技術(shù)與組織上采取一定的措施。既然數(shù)據(jù)在量化交易中有很重要的作用，所以上述這些問(wèn)題的出現(xiàn)必須得到解決，從而保障量化交易的質(zhì)量。目前，已有一些國(guó)家出臺(tái)了相關(guān)的監(jiān)管政策來(lái)應(yīng)對(duì)量化金融中數(shù)據(jù)方面出現(xiàn)的問(wèn)題。例如在德國(guó)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)量化交易過(guò)程中有可能發(fā)生的系統(tǒng)穩(wěn)定類操作風(fēng)險(xiǎn)，要求相關(guān)金融機(jī)構(gòu)對(duì)新產(chǎn)品流程、自動(dòng)性提前控制、持續(xù)監(jiān)控過(guò)程以及危機(jī)應(yīng)急方案等采取明確的管理措施。更加詳細(xì)地說(shuō)，德國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)量化交易的系統(tǒng)與控制措施提出了很高的要求，其涉獵到：降低風(fēng)險(xiǎn)并且制止市場(chǎng)操作；機(jī)構(gòu)系統(tǒng)與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、明確標(biāo)記量化交易、針對(duì)高速度高流量的量化交易的應(yīng)急措施；對(duì)量化交易、交易系統(tǒng)和控制機(jī)制進(jìn)行備案等。量化交易中數(shù)據(jù)在各個(gè)層次的穩(wěn)定性對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)的影響是很大的。當(dāng)前，國(guó)際金融市場(chǎng)量化交易的規(guī)模很大，而且也在一定程度上呈現(xiàn)為一種大趨勢(shì)。如果數(shù)據(jù)系統(tǒng)大規(guī)模的發(fā)生問(wèn)題，勢(shì)必會(huì)影響到整個(gè)金融交易系統(tǒng)的穩(wěn)定性。所以我們建議，不僅要提高數(shù)據(jù)本身的質(zhì)量，更要關(guān)注與數(shù)據(jù)有關(guān)的外部環(huán)境系統(tǒng)的穩(wěn)定性，這才是真正的道理。

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