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中郵證券有限責(zé)任公司近期對(duì)萊克電氣進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《Q2業(yè)績?cè)鲩L超預(yù)期，有望充分受益于美元升值》，本報(bào)告對(duì)萊克電氣給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為26.28元。

萊克電氣(603355)
事件
2023年7月3日，公司發(fā)布《萊克電氣2023年半年度業(yè)績預(yù)告》，預(yù)計(jì)公司2023H1實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.95億元到6.05億元，同比增長3%至26%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為4.8億元到5.87億元，同比增長1%至23%。
其中，預(yù)計(jì)公司Q2單季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.1億元到4.2億元，同比增長14%至55%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為3.11億元到4.18億元，同比增長16%至56%。
核心觀點(diǎn)
Q2業(yè)績?cè)鲩L超預(yù)期。預(yù)計(jì)公司Q2業(yè)績?cè)鲩L增速在14%至55%，我們認(rèn)為，公司業(yè)績?cè)鲩L超預(yù)期主要在于：
1）清潔電器代工業(yè)務(wù)：有望充分受益于美元升值。2022H1公司ODM/OEM業(yè)務(wù)營收占比達(dá)57%，公司家電代工業(yè)務(wù)主要客戶包括鯊客、必勝、飛利浦、創(chuàng)科實(shí)業(yè)等全球知名企業(yè)，其吸塵器市場(chǎng)份額排名前列。截至2023年7月3日，美元兌人民幣匯率達(dá)7.22，自2023年2月以來，美元兌人民幣匯率快速提升。另外，據(jù)公司《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券申請(qǐng)文件反饋意見之回復(fù)報(bào)告》數(shù)據(jù)可知，截至2022年3月31日，公司美元存款占貨幣資金的比重達(dá)97%，公司利潤增長有望受益于美元升值。
2）核心零部件業(yè)務(wù)：電機(jī)技術(shù)構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)軍汽零打造第二增長曲線。公司是全球少數(shù)具備自主超高速無刷數(shù)碼電機(jī)技術(shù)的企業(yè)之一，是微電機(jī)行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司注重產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新，研發(fā)費(fèi)用率及專利數(shù)量均超同行業(yè)可比公司平均水平。2021年年末，公司收購上海帕捷100%股權(quán)，切入鋁合金精密零部件加工賽道，打造新增長曲線，盈利能力居同行業(yè)領(lǐng)先地位。
3）自有品牌業(yè)務(wù)：有望受益于國內(nèi)需求逐步回暖。公司分別擁有萊克、吉米、碧云泉、萊小廚、西曼帝克五大自主品牌，分別聚焦清潔電器、凈水器、廚房電器品類。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，618期間，洗地機(jī)、吸塵器、凈水器銷額同比增速分別為+12%/-23%/+20%，洗地機(jī)及凈水器品類增長亮眼。
給予“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為94.20/110.11/127.60億元，同比增速分別為6%/17%/16%。歸母凈利潤分別為11.36/11.75/13.21億元，同比增速分別為16%/3%/12%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為14/13/12倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，招商證券史晉星研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)94.86%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤為盈利8.58億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為18.16。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有14家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)7家，增持評(píng)級(jí)7家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為34.76。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，XD萊克電（603355）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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