你可能還沒聽說過VinFast，但它已經(jīng)是全球第五大車企了。當(dāng)?shù)貢r間8月22日美股開盤，越南電動汽車品牌VinFast股價漲幅一度擴(kuò)大至160%，市值逾1000億美元，超越保時捷成為全球第三的上市汽車股，僅次于特斯拉和豐田。因波動性過大，VinFast出現(xiàn)盤中第一次臨時停牌。截至收盤，VinFast股價有所收窄，漲超108%，市值回到852.72億美元，仍超過三家中國造車新勢力“蔚小理”市值之和，在上市汽車股中排行第五。

自上市以來，VinFast便因頻繁波動的股價受到關(guān)注。在完成與特殊目的收購公司（SPAC）BlackSpadeAcquisition（黑桃）的業(yè)務(wù)合并后，VinFast于8月15日在納斯達(dá)克上市，當(dāng)日股價即拉升255%，一舉超過通用和奔馳等傳統(tǒng)汽車公司。

為何VinFast能在資本市場上受到熱捧實(shí)現(xiàn)股價暴漲？部分原因是VinFast可供交易的股票數(shù)量很少，絕大多數(shù)股票被鎖定。資料顯示，VinFast集團(tuán)董事長、越南首富范日旺（PhamNhatVuong）實(shí)際控制該公司約99%的股份。這意味著VinFast股價的走勢和市值并不穩(wěn)定，容易受到市場炒作。

(資料圖片)

事實(shí)上，與VinFast合作的空白支票公司直接關(guān)聯(lián)賭王之子何猷龍，這也成為炒作的話題之一。公開資料顯示，VinFast背后的SPAC公司黑桃亞洲成立于2021年12月，由何猷龍旗下的家族辦公室及私人投資旗艦黑桃資本與中銀香港資管聯(lián)合發(fā)起。

早在交易表決階段，VinFast已經(jīng)預(yù)計(jì)其交易后股權(quán)價值達(dá)到230億美元，將成為史上第三大SPAC交易。上市首日收盤時，股價飆升至37.06美元，市值達(dá)到850億美元左右，約為其SPAC交易隱含股權(quán)價值的三倍。范日旺的凈財(cái)富因此增加390億美元，彭博億萬富豪指數(shù)顯示其身家達(dá)443億美元。

整場交易中，黑桃更像是默默站在VinFast背后。但這次聯(lián)手對何猷龍可能意義非凡，作為旗下黑桃資本發(fā)起的SPAC公司，黑桃亞洲與VinFast的業(yè)務(wù)合并或經(jīng)管理層深思熟慮，其上市表現(xiàn)是雙方共同運(yùn)籌帷幄的結(jié)果。

而另一個重要原因是，VinFast所處的東南亞市場已成為新能源車企的“兵家必爭之地”。Canalys發(fā)布的研究報(bào)告稱，在未來的10年內(nèi)，東盟整體汽車市場將進(jìn)入高速發(fā)展期。盡管現(xiàn)階段，東南亞輕型車NEV滲透低于其他主流國家，但以泰國及越南為代表的國家，持續(xù)出臺針對新能源產(chǎn)業(yè)的扶持政策、加大基礎(chǔ)設(shè)施的投放力度，疊加中國-東盟自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)以及RCEP等利好因素，都將推動中國汽車產(chǎn)品尤其是新能源產(chǎn)品在東南亞市場滲透率進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)到2025年，中國汽車產(chǎn)品在東南亞區(qū)域的滲透率，將由2022年的2.6%快速提升至12.8%。

而東南亞新能源汽車的加速滲透，也將給VinFast這樣的東南亞本土車企提供發(fā)展機(jī)遇。同時VinFast在美國的工廠在今年7月已正式破土動工，預(yù)計(jì)產(chǎn)能為每年15萬輛，也給資本市場提供了一個預(yù)期。

不過，采用SPAC合并方式上市的公司初期往往迎來股價大幅上漲，完成并購后企業(yè)如何維持股價、做好市值管理才是長期發(fā)展的關(guān)鍵。

據(jù)悉，VinFast成立于2017年，是越南最大民營集團(tuán)Vingroup的一個部門。該公司于2019年開始生產(chǎn)內(nèi)燃車，成為越南第一家國內(nèi)汽車制造商。VinFast目前完全專注于電動汽車，也被看做是“越南特斯拉”。然而，不同于其他汽車制造商，在燃油車階段就依靠貼牌起家的VinFast，轉(zhuǎn)型后未能拿出電動汽車領(lǐng)域的獨(dú)家競爭力。截至目前，VinFast的造車技術(shù)大多來自收購或其他合作公司供應(yīng)。

核心競爭優(yōu)勢的缺失也讓市值進(jìn)一步蒙上不確定性。8月17日收盤時，VinFast股價經(jīng)歷一輪“跳水”，從首日收盤時的37.06美元跌至20美元。市值僅剩464.44億美元，蒸發(fā)近半。本次市值再度站上1000億美元，能維持多久仍有待時間檢驗(yàn)。

另一邊，VinFast的賣車業(yè)務(wù)仍未收到積極信號。公司預(yù)計(jì)，今年銷量約為4.5萬至5萬輛。不過，該公司在除越南本土外的戰(zhàn)略市場銷售進(jìn)展緩慢，標(biāo)普全球移動（S&PGlobalMobility）指出，截至6月份美國僅注冊了137輛Vinfast電動汽車。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，VinFast業(yè)務(wù)連年虧損，且額度呈逐年擴(kuò)大趨勢。VinFast在2021年虧損約13億美元，2022年虧損21億美元。今年一季度，公司情況并未改善，目前累計(jì)虧損總額已達(dá)近60億美元。

編輯：林鄭宏

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